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状态+面貌瓜林堪称最佳 但申花只有一个他远远不够

2019-10-23 13:00 来源:药都在线

  状态+面貌瓜林堪称最佳 但申花只有一个他远远不够

    2017年5月19日,在会见全国公安系统英雄模范立功集体表彰大会代表时说    焦裕禄精神永远不会过时  无论过去、现在还是将来,焦裕禄精神都是鼓舞我们艰苦奋斗、执政为民的强大思想动力,都是激励我们求真务实、开拓进取的宝贵精神财富,永远不会过时。  ●2017新中原高峰论坛  时间:4月15日至16日  地点:洛阳上阳宫文化园  亮点:此次论坛立足洛阳,面向中原,对传播河洛文化、扩大招商引资、提升城市知名度具有积极作用。

据悉,此次活动整合了栾川独有的饮食文化、民俗文化、乡土民情,将栾川独特浓郁的春节传统文化与景区优美的自然资源完美结合,致力于打造最热闹最具有年味儿的春节、充满亲情的春节、经得住回忆的春节。同年7月,北伐战争开始后,他任国民革命军总政治部后方留守处主任,一方面负责领导粤、桂及闽南工作,另一方面负责筹备经费、枪械、医药和补充战斗人员、训练骨干的工作。

     随着国家旅游局局长李金早对全域旅游概念的提出,各地都在积极落实和发展全域旅游。锣鼓喧天闹新春,民俗故事天天有。

    蒋先云牺牲后,周恩来在武昌亲自主持召开追悼会,当时中共中央机关刊物《向导》周报刊登了题为《悼蒋先云同志》的悼词。  第三,强化保障,统筹推进。

2012年、2013年被纳入省、市重点工程,园区获得“国家级水土保持科技示范园”、“河南省农业、林业产业化龙头企业”等荣誉称号。

    ●河洛文化大集  时间:4月14日至23日  地点:洛阳八里唐文创小镇  亮点:通过举办文化大集,以作品产品的展示交流推动文化的合作,以智慧的交流碰撞实现文化创意的提升。

      摘自:洛阳日报(记者戚帅华李超)  赣州的工人运动开展得轰轰烈烈,博得张太雷、宋庆龄等人的称赞,素有一广州、二赣州之称。

  栾川“十三五”的发展目标是全面建设向上向善、旅居福地新栾川,力争把栾川建设成为全国知名的转型升级示范区、最佳旅游目的地、山水氧吧宜居县、创新开放文明城。

  这些思潮,不是还原历史,而是歪曲历史;不是发现史实,而是颠倒黑白;不是学术研究,而是别有用心,实际上是在一块一块挖历史长城的砖头,试图否定崇高、消解革命、混淆是非。建立栾川旅游智囊团,努力引进一大批专业旅游人才,建立旅游人才培训机制。

  河洛文化大集是省文化厅指导我市开展的探索性活动,希望通过举办这次活动,以文化产品的展示交流推动文化合作,进而推动我市文化产品生产和文化消费质量的提升。

    新华社记者林宏摄标签:

  洛阳市旅游发展委员会副主任林基建为发布会致辞  “四季龙门——龙门东山千亩高山牡丹园”已建成洛阳市面积最大的高山牡丹园,占地1000余亩,栽植了来自中原牡丹群、西北牡丹群、日本牡丹品种群的八大色系近100多万株牡丹,其中百年树龄的牡丹200余株。  针对记者提出的亵渎、否定英雄烈士事迹和精神,宣扬、美化侵略战争和侵略行为,寻衅滋事,扰乱公共秩序行为的相关处罚措施问题,岳仲明表示,英雄烈士保护法规定亵渎英雄烈士事迹和精神,宣扬美化侵略战争和侵略行为,寻衅滋事、扰乱公共秩序,可以依照治安管理处罚法的规定进行处罚,构成犯罪的还要依照刑法的规定追究刑事责任。

  

  状态+面貌瓜林堪称最佳 但申花只有一个他远远不够

 
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魏瑄:把握“保险资金参与企业并购重组”机遇期

您当前位置:首页 > 金融保险 > 业界访谈 > 正文
来源:人民网 发布日期:2019-10-23 09:31:15

  
  
  2019-10-23,国务院常务会议确定进一步化解部分行业过剩产能的措施,首次提出支持保险资金等社会资本参与企业并购重组,发展相关产权交易市场。笔者认为,未来3年是保险资金参与企业并购重组的黄金机遇期,保险资管公司应结合标的特点综合运用多种投资渠道,并开发设立相关保险资管产品、股权计划、私募基金等拓展第三方业务。
  
  定向增发和私募基金
  
  是财务投资角度的最佳投资渠道
  
  目前,保险资金具有多种投资渠道参与企业并购重组。具体而言,在股权方式上,主要有股权转让、定向增发、非定向增发、配股、优先股等直接投资渠道,以及定增金融产品、股权投资计划、私募基金等间接投资渠道;在债权方式上,主要有公募并购债券、私募并购债券、信托计划等。
  
  由于目前并购债的资金用途只限于偿还并购贷款,而并不能用来直接支付并购价款,所以在收益和规模上都离国际上真正的并购债有较大差距。因此,在未来一段时间内,保险资金还将主要通过股权方式参与企业并购重组。
  
  其中,对于财务投资来说,定向增发、并购基金分别是机构投资者参与上市企业和非上市企业并购重组的主要方式。2015年上市公司通过定向增发方式共募集1295亿资金用于并购重组(以获得证监会发审委通过为标志),而2014年该数据仅为278亿元。2015年也是并购基金井喷的一年,“PE+上市公司”成为主流模式。
  
  参与企业并购重组
  
  对于保险资金具有长期意义
  
  参与企业并购重组不仅符合当前宏观经济转型方向和资本市场需求,更对于保险资金运用具有长期价值:
  
  第一、与保险资金特性相匹配。并购重组投资通常资金需求量大,且流动性受限。例如定向增发具有1-3年的锁定期、私募基金投资期限更长达5-8年。保险资金特性与上述要求匹配度较高,容易获得较理想的投资机会。
  
  第二、直接对接实体经济,可配置规模充足。在利率下行周期中,高收益资产的稀缺性越发凸显。在债权投资市场中,保险资金面临着非常激烈的竞争局面,银行、证券、信托等机构各自拥有独特的资源优势。但在股权投资市场中,保险资金不仅拥有全渠道优势、还凭借其资金特性更加受到融资方的青睐。因此,通过参与并购重组交易,保险资金可以更好地对接实体经济资金需求,在一级市场上获得优质股权资产,分享企业长期价值。在国有企业加速并购重组的背景下,预计保险资金的可选标的将更为丰富、可配置规模充足。
  
  第三、进一步推进保险资金投资私募股权市场。私募基金是国际保险资金的重要配置标的。2014年全球保险资金投资私募股权基金占其另类投资规模的12%,仅次于不动产投资。其中,并购基金(buyoutfunds)投资对象一般为已形成一定规模和产生稳定现金流的成熟企业,其增值逻辑包括重构管理层改善经营水平、折价购入资产和增加企业杠杆等。与风险投资(VentureCapital)相比,投资并购基金的风险较小,是继夹层基金之后保险资金拓展私募股权投资图谱的必经之路。
  
  对保险资金参与企业并购重组的建议
  
  第一、在投资端,综合利用多种渠道充分把握投资机会。
  
  首先,以战略投资为目的参与保险产业链相关、大型国企等优质标的。目前,行业已普遍认识到长期股权投资对于保险资金穿越低利率周期的重要意义,其在减少资本消耗、降低财务报表波动性、拓展产业链发展等方面均具有显著作用。
  
  其次,发起设立私募基金,参与规模较大的国企、行业龙头等标志性项目。在国际视角下,大型保险及保险资产管理公司发展到一定阶段,通常会建立专属私募股权投资平台。这不仅便于为自有资金配置优质资产,还有助于拓展第三方业务。例如Ardian是世界上受托保险资金投资私募股权规模的最大公司,安盛保险集团是其主要股东和资金来源。
  
  再次,以财务投资的目的广泛参与定增项目、股权投资计划、私募基金等。其中,由于并购重组风险相对较大,对于中小企业建议采取定增金融产品、并购基金等间接投资工具实现分散效应。
  
  第二、在募资端,发行以并购重组为主题的资管产品、股权计划、私募基金等。
  
  保险资产管理公司可以发行以定增为标的保险资管产品、以企业并购重组为目的的股权投资计划等。这一方面可以扩大资金来源、便于参与更多投资机会、拓展第三方业务;另一方面,还可以通过资管产品推动委托人发展资产导向型保险产品,从而进一步推动集团构建保险资产驱动负债的有效模式。
  
  实际上从2014年初以来,保险机构便纷纷涉足定增投资,然而以此为标的的保险资管产品却罕见。随着定增的市场扩张,筛选标的的难度将加大,预计以定增为标的的保险资管产品潜力会很大。在结构化设计的基础上,此类产品将可以满足不同风险偏好的投资需求。
  
  第三、在风险管理方面,严格防范并购重组相关风险。
  
  对于保险机构参与企业并购重组,最大的风险是股票市场波动的系统性风险,这需要对于投资时机和对价做出审慎决策。除此之外,保险机构还需防范三类风险:
  
  一是流动性风险。这主要出现在“短债长投”现象突出的保险机构中,应通过严格控制非公开市场总体投资比例、加强资产负债现金流匹配管理等手段来防范风险。
  
  二是战略整合失败风险。相对于具有估值“护城河”的金融企业外,房地产、医药等企业作为战略投资对象的风险相对较大,降低行业集中度有助于防范此类风险。
  
  三是并购重组失败风险。这主要针对中小企业和新兴行业,建议通过分散化投资来降低组合风险。
  
  (魏瑄作者系中国人保资产管理公司研究员)

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